Vol.006 紅樓觀點 ｜ 為什麼機構要使用DeFi

2021/12/30

 

 

 

摘要

DeFi創新/增長所帶來的高區塊鏈投資回報，吸引了傳統金融機構(資本)進入市場來分一杯羹。由於傳統金融機構受法規監管更為嚴重，這也給了中/小型企業在DeFi生態系中有嶄露頭角的機會，使更多人能一起參與。另外，PWC報告中提到47%的對沖基金，總金額1800億美元，正在找機會進入加密市場，其問卷調查顯示對沖基金希望持有7%的加密資產在他們的投資組合中。值得注意的是傳統金融機構為DeFi生態系的基礎建設、區塊鏈投資/輔導項目、或是直接把項目收購來參與這個市場，直接把DeFi生態系往上帶了一個層次。因此，我們將在不久後看到傳統金融機構去中心化(機構DeFi)。

 

以太坊是目前公認最強大的DeFi生態系，如圖。

Source from THE BLOCK

 

機構採用激增

傳統金融機構常把資金放在美國的10年期國庫債券，其報酬率大概是1%多左右。如果機構把現金兌換成美元穩定幣(USDT、USDC等等)放在交易所回報率最低都也有2%-12%，或放在DeFi項目中甚至可以達到250%的收益率。因此，這就是為什麼機構會對DeFi如此感興趣。目前機構參與加密貨幣市場大都是間接的方式，例如透過購買比特幣期貨(ProShares)或是信託基金(Grayscale)這是相對風險低的方式，因為安全性是機構主要考量的問題。

 

以下這張圖，介紹了2021年傳統機構進入市場參與區塊鏈、加密貨幣及DeFi等應用。

Source from THE BLOCK

 

 

傳統金融機構先發優勢

傳統金融機構早早進入DeFi市場，以下列舉了各大傳統金融機構對加密貨幣的動作。

1. Goldman Sachs重新啟動了其數字資產交易平台，旨在為其財富管理客戶提供跨新興資產類別的 "全方位 "區塊鏈投資。

2. Morgan Stanley 開始提供其客戶接觸數字資產。

3. BNYMellon(美國最老的銀行)，支持託管數字資產，其推出了一系列的代幣項目，包括一個專注於加密貨幣的新部門。

4. HSBC計畫將200億美元的資產結算轉移至一個新的基於區塊鏈的託管平台。

5. JPMorgan正在開發數字貨幣和區塊鏈平台讓其客戶即時轉移支付。

6. MicroStrategy增持更多Bitcoin在其資產負債表中，其CEO Michael Saylor更是認為以太坊可以顛覆傳統金融。

7. BlackRock(世界上最大的資產管理公司, 9兆AUM)，他們已經進行了幾個月的數字資產相關產品交易。

 

由於DeFi項目的可觀回報讓機構大舉資金進入DeFi應用生態系，加速了DeFi基礎設施、產品服務等方面應用。DeFi也更安全、透明且提供樂高模組。因此，DeFi被大量採用是指日可待。

目前DeFi生態系包含了數位資產交易平台(DEXs)、借貸協議(Lending Protocols) 、流動性挖礦(Yield Farming)等項目。

在市場上著名的數字資產交易平台(DEXs)包括Uniswap、Sushiswap、0x及ParaSwap等項目，他們提供自動做市商、代幣互換等功能。

著名的借貸協議包含Compound、Aave及Alkemi等項目，借款人可以透過抵押數字資產且支付一定比例的利息來獲得資金，而貸款人則可以獲得遠高於傳統市場所能提供的回報率(市場對該資產的供需關係)。

流動性挖礦是指用戶通過質押(Stake)其數字資產來獲得獎勵，Yearn、Enzyme及Vesper是著名的項目，他們幫助用戶省下去尋找高回報協議的時間。

 

 

機構投資DeFi將面臨的挑戰

不同規模的金融機構會面臨不同的挑戰，如下圖：

1. 安全性(Security)是所有機構最在意的，資金安全性包括保管你私鑰、多簽才能執行、白名單錢包地址(Whitelisting)、每日交易金額限制等功能來確保你資金是受到保護的。

2. 再來是各國對加密領域的合規性(Compliance)，包括必須符合AML(Anti-Money Laundering)等要求。

3. 下一個是執行(Execution)層面。確保在處理資產時，資金池需具有足夠的流動性且滑點(Slippage)低。

4. 把資產放入不管是中心化還是去中心化交易所時，我們需要監管(Monitoring)，來查看我們資產的回報率是否符合我們的預期等等。

5. 機構如何研究&分析(Research & Analysis)下個熱潮是什麼？像現在的GameFi熱潮。

 

 

紅樓對機構採用DeFi的看法

楊曜陽Denny： 有人常說DeFi的問世會導致傳統金融業的加速頹壞，因為更有效率以及去除中間人的摩擦成本可以增加投資者的利潤比例，但事實上DeFi的生態系建構其實更應該是幫助到金融業拓展多方業務的一個利基點，因為傳統的金融業追求的是實體世界的套利以及資產轉移、存儲繁雜認證機制中間的利差，而DeFi追求的是在虛擬世界中利用虛擬資產來做“同樣的事情”，尤其近期元宇宙議題發燒，在元宇宙虛擬世界中將衍生大量金融服務，包含交易、借貸和保險等，預期去中心化金融將成為支持的重要底層建構。金融業如果能掌握去中心化金融的潛力，超前部署並加以研究應用，預料將加速金融業的創新和變革。因此有嗅到這個機會的資產管理公司就開始區塊鏈投資和接觸在Web3時代的這些DeFi項目，藉此做生態佈局和了解。所以我個人認為機構擁抱DeFi的區塊鏈技術和經濟生態是勢在必行，並且交叉產生比目前實體經濟世界大上十倍的產值。

 

 

結論

每天都有多個新項目出現在DeFi生態，為金融或商業提供新的工具和服務，像是提供借貸、保險、交易、流動性挖礦平台。機構可以通過購買項目代幣參與治理，幫助其發展來享受代幣的升值及流動性獎勵。總之，DeFi帶來的金融創新加上高額的投資回報，使各大傳統金融機構開始計畫進入DeFi生態系，機構只要解決了安全、合規、執行、監管、研究及分析等層面的挑戰就能享受DeFi所帶來的巨量紅利。